Điều này hoàn toàn hợp lí theo Dupont. ROE= (return/sale)*(sale/asset)*(asset/equity) trong đó (asset/equity) là đòn bẩy tài chính, nếu tăng đòn bẩy & các yếu tố khác ko đổi thì ROE sẽ tăng. Hoặc theo đẳng thức ROE = return/equity = return/asset-liablility. Rõ ràng tăng nợ làm tăng liability=> tăng ROE.
Nhưng giải thích theo đẳng thức trên thì quá đơn giản! Bài viết nhằm giải thích rõ hơn cho việc tăng sử dụng nợ làm tăng ROE. Khi sử dụng nhiều nợ hơn, công ty phải đối mặt với nhiều rủi ro hơn về khả năng trả lãi vay, cũng như chi phí sử dụng vốn phải tăng lên vì share holder đòi hỏi more return khi chấp nhận mức rủi ro cao hơn. Mặc khác, theo phương trình Dupont, ta giả định các yếu tố khác như sale ko đổi, nhưng thực tế, khi tăng nợ vay để mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh, vậy ROE tăng hay giảm phụ thuộc vào suất sinh lợi của việc mở rộng hoạt động sản xuất này. Trước khi quyết định dùng nợ vay đầu tư vào 1 tài sản, phòng tài chính của doanh nghiệp đã hoạch định & ước tính NPV cho dự án, nếu NPV>0 mới đầu tư. Vì vậy, việc tính toán NPV của tài sản mới này là yếu tố quyết định tăng nợ vay có làm tăng ROE ko. Nếu tính toán đúng, tài sản có NPV>0 => cover được interest expense, chắc chắn ROE sẽ tăng.
