Nếu bình chọn 1 cổ phiếu khiến nhà đầu tư thất vọng nhất năm
2013 thì KLS là 1 ứng viên sáng giá. Dù được nhiều nhà đầu tư nhận định là cổ phiếu
đang được giao dịch dưới giá trị, KLS vẫn quanh quẩn giá 10k, mặc cho các đối
thủ khác như SSI, VND, BVS tăng giá ầm ầm vài chục phần trăm trước tết. Nếu bạn
chọn dòng chứng khoán để bắt đầu năm dương lịch 2014 & chọn BVS để dành ăn
tết thì đã tăng 17%, SSI tăng 27%, VND tăng 35% trong 1 tháng, trong khi đó KLS
chỉ tăng trên dưới 10%.
Một đặc điểm thường thấy ở các cổ phiếu Net Net là hoạt động
kinh doanh và tiềm năng tăng trưởng của các cổ phiếu này thường không tốt, vì vậy
giá cổ phiếu còn thấp hơn cả net working capital. KLS không phải ngoại lệ. Theo
tôi tạm tính thì net net/share của KLS hiện gần 11k/ cổ phiếu (tính theo BCTC
năm 2013), cao hơn 12% so với giá thị trường hiện tại. Với việc các cổ phiếu lớn
dòng chứng tăng mạnh ( ngoại trừ AGR và KLS), KLS đã bị thị trường định giá thấp
hơn nhiều so với các cổ phiếu chứng khoán vốn hóa lớn hơn 40 triệu USD. P/B của
SSI hiện là 1.57, của VND là 1.11, BVS và KLS lần lượt là 0.8 & 0.78 (KLS lấy
theo bctc Q4, các công ty còn lại tính theo bctc Q3).
Tôi chưa tìm hiểu nhiều về hoạt động kinh doanh của KLS, và
cũng không biết có thông tin xấu nào của KLS chưa được công bố không. Hiện tại,
KLS đã vượt qua vòng tính toán định lượng ban đầu của tôi về một cổ phiếu đang
bị định giá rẻ, net working capital cao, không có nợ, thanh khoản cổ phiếu tốt,
tiềm năng tăng trưởng lớn hơn so với rủi ro mất tiền. Trường hợp này tôi đánh
giá xác suất chiến thắng của KLS cao hơn thua lỗ. Điều quan trọng khi đầu tư cổ
phiếu net net là tiềm năng của nó không đủ hấp dẫn để bức phá mạnh như VND hay
SSI đợt vừa rồi, vì vậy phải kiên nhẫn chờ đợt 1 chất xúc tác nào đó để thị trường
đánh giá lại KLS, ví dụ như chia nhiều cổ tức, mua cổ phiếu quỹ khi doanh nghiệp
chưa tìm được cách đầu tư tiền tốt. Tôi chọn mua rồng vàng đầu năm lấy may
& sẵn sàng chờ vài tháng để rồng vàng thức giấc. Trong cuốn Dhandho
Investor có 1 câu rất hay “Heads I win,
Tails I Don't Lose Much”. Tôi nghĩ KLS
là 1 cổ phiếu có tính chất này.
Đây là danh mục cổ phiếu KLS lập dự phòng giảm
giá cuối năm 2013, sau 1 tháng thì danh mục này đã tăng được 8.3 tỉ.
