ước lượng lao động kết tinh trong 1 chiếc bút chì???

Trên blog của TS Giangle có đặt 1 câu hỏi về ước lượng lao động kết tinh trong 1 chiếc bút chì.
Có 1 comment trả lời câu hỏi này rất hay, tiện tay chôm về blog,hehe
1) Mỗi năm, trừ thứ bảy chủ nhật ngày lễ ngày tết, một người VN (tạm coi nông thôn cũng như thành thị) phải làm việc 240 ngày, mỗi ngày 8 tiếng, mỗi tiếng 60 ph, vậy cả thảy mỗi người phải làm việc 115.200 phút

2) GDP per capita năm 2010 của VN là 1168 USD tức 24.528.000 VND (tạm tính tỷ giá quy đổi là 21.000đ/USD, và tạm coi GNP xấp xỉ GDP)

3) Vậy trên phạm vi toàn xã hội, thu nhập bình quân của mỗi cá nhân do một phút lao động làm ra bằng 24.528.000/115.200 = 213 (đ/phút)

4) Giá một chiếc bút chì loại xoàng khoảng 2130 đ/chiếc


5) Vậy kết luận: cần phải có 2130/213 = 10 (phút) lao động xã hội trung bình cần thiết để làm ra 1 chiếc bút chì.

Đây là một cách tính toán hậu nghiệm (hindsight), chờ cho sự việc xảy ra xong xuôi (các cửa hàng đã bán 2130đ/chiếc) rồi mới bắt tay vào giải thích, tính toán.
Một lý thuyết mạnh, có hiệu lực, ngoài chuyện giải thích thế giới nó phải có khả năng tiên nghiệm (foresight) được những diễn biến trong tương lai của thế giới cơ, và lý thuyết nào càng tiến gần đến khả năng này càng được đánh giá cao

Cách thứ 2:
Giá trị do một ngày lao động 8 tiếng của một người lao động phổ thông (tức lao động giản đơn, không đòi hỏi kỹ năng) ở VN hiện nay là khoảng 100,000 đ (đây là con số thực tế nha!), tương đương với 50 chiếc bút chì giá 2,000 đ.
Lấy 8h = 480 phút chia cho 50 chiếc bút chì thì ra khoảng 10 phút lao-động-giản-đơn (LTV lấy đơn vị để tính lượng lao động là thời gian lao động giản đơn. Chiếc bút chì có thể do những kỹ sư, công nhân bậc cao tham gia sản xuất, nhưng lao động của họ đều có thể quy về lao động giản đơn). Vậy thôi!

Tất nhiên lối tính toán như thế chắc chắn sẽ hứng búa rìu phê phán, rằng làm như thế là làm ngược. Lẽ ra phải tính lượng lao động chi phí, để từ đó tính ra giá trị/giá cả của chiếc bút, thì đằng này lại chờ người ta bán xong chiếc bút rồi suy ngược từ giá ra lượng lao động, là điều không thể chấp nhận!

Fair value!

Fair value, tạm dịch là giá trị hợp lí, 1 thuật ngữ kế toán- tài chính hết sức quen thuộc, nhưng ko hề đơn giản để hiểu đúng bản chất của nó. Tôi thường hay nhầm lẫn fair value với giá giao dịch trên thị trường-market value.
Theo IAS 40, Fair value- giá trị hợp lí mà số tiền mà:
  + Các bên có hiểu biết về tài sản trao đổi
  +Sẵn sàng trao đổi trong các giao dịch bình thường
Tôi muốn nhấn mạnh ở 2 điểm là các bên CÓ HIỂU BIẾT & SẲN SÀNG TRAO ĐỔI
Giả sử bạn muốn mua 1 chiếc S pây sì cũ để lâu lâu chạy cho tiện ( chạy Mẹc & audi nhiều khi cũng bất tiện). Bạn ko biết giá Spacy hàng Việt Nam chất lượng bao nhiêu. Đến mấy hiệu xe cũ họ ra giá 200tr với lí do Spacy cũ Nhật đang được bán giá 350tr=>  Spacy Việt Nam giá đó là hợp lí. Bạn thấy cũng hợp lí, vả lại mới trúng vàng nên 200 chai là chuyện nhỏ=> mua luôn. Như vậy giá 200 chai cho 1 chiếc Spacy Việt Nam như vậy có phải là fair value ko?
Câu trả lời là ko, vì nó ko đáp ứng được cả 2 điều kiện nêu trên, bạn ko có hiểu biết về tài sản cần mua & trong các giao dịch bình thường ko thằng nào điên mua Spacy Việt Nam giá 200tr. Như vậy, ko phải lúc nào fair value cũng xêm xêm với market value.
Vậy, làm sao để xác định fair value?
IAS 40 cũng có đề cập, fair value là giá trao đổi của sản phẩm đó trên 1 active market. Ví dụ thị trường xe ở TPHCM coi như là 1 active market vì:
  + Sản phẩm đem ra trao đổi đồng nhất, giống nhau ở các tiệm
   + Số lượng người bán người mua đông
   + Giá bán xác định & minh bạch
Giả sử ta biết được fair value của 1 chiếc Spacy mới, từ đó quy đổi xem chiếc Spacy cũ chạy được bao nhiêu km, còn mới ko... để ước tính fair value cho con Spacy cũ.
Vậy, trường hợp ko phải là 1 active value thì làm thế nào?
Theo lý thuyết, có 2 cách, 1 là ta ước tính dựa trên sản phẩm khác tương đồng được trao đổi trên 1 active market. Ví dụ, ước tính Spacy dựa vào giá xe Attila được trao đổi trên thị trường Hà Nội ( assume HN là active market), sau đó quy xem tỉ lệ giá giữa Spacy & Attila ở HN như thế nào, từ đó ước tính fair value cho Spacy ở TPHCM.
Cách cuối cùng & cực kì phứt tạp là chiếc khấu dòng tiền. Cách này thật sự rắc rối & tìm hiểu để viết được 1 bài về nó rất hại não. Vì vậy bài viết chỉ giới hạn đến đây, ko đi sâu thêm về làm cách nào để chiết khấu dòng tiền cho xe Spacy, quy nó về hiện giá xem value bao nhiêu- vô cùng hại não.
Tóm lại, fair value- giá trị hợp lí, đọc qua thì có thể hình dung " ờ, đơn giản mà" nhưng để hiểu & tính đúng giá của nó trong 1 số trường hợp đặt biệt ko phải đơn giản...

Ảnh hưởng của việc mua cổ phiếu quỹ(Share repurchases) đến việc định giá CP bằng phương pháp DDM

Câu hỏi đầu tiên, CP quỹ là cái khỉ gì, tại sao lại mua lại cái f*cking đó, mua lại thì ảnh hưởng gì đến sống chết của chủ công ty & người nắm giữ cổ phiếu?
Well, khi Cty phát hành mua lại cp của chính nó gọi là mua lại Cp quỹ. Tác động rõ nét nhất của việc mua lại CP quỹ là làm giảm outstanding shares (cổ phiếu trôi nổi trên thị trường), cung giảm tất yếu giá tăng. Thứ 2, mua lại CP tác động tăng Earn per Share (EPS) của cổ phiếu vì cùng 1 nồi cơm đó, mua lại CP quỹ làm miệng ăn ít đi, thì mỗi miệng ăn sẽ được ăn nhiều hơn. Tóm lại, mua cổ phiếu quỹ sẽ làm tăng giá trị cổ đông lên, còn tăng lên bao nhiêu % còn phụ thuộc việc công ty mua cp ở giá bao nhiêu, năm sau làm ăn tốt lên như thế nào...

Tuy nhiên, không giống cổ phiếu phổ thông(common share), cổ phiếu quĩ có những hạn chế riêng:

         -Cổ phiếu quĩ không được trả cổ tức
         -Cổ phiếu quĩ không có quyền biểu quyết
         -Tổng số cổ phiếu quĩ không được phép vượt quá tỉ lệ vốn hoá mà luật pháp qui định

Một buổi đẹp trời, con cún yêu nhà Sakutara- CFO của công ty LUDA bị HIV qua đời, buồn tình, Sakutara đến cty ra lệnh cho đàn em Kutataxoa mua lại vài triệu cổ phiếu quỹ làm vàng mã đốt cho cún iu-hehe, bựa nhờ-Sakutara đâu có bựa đến thế. Xa-ku-ta-ra chỉ mua cp quỹ khi:
+  Cty LUDA (Lừa Đảo) có nhiều tiền nhàn rỗi, mà ko có kèo thơm nào để đầu tư hết. Nên thay vì trả cổ tức, họ sẽ mua lại cổ phiếu quỹ. Lợi ích của việc mua lại cp quỹ đã đề cập ở trên, nhưng ngược lại, cty sẽ ko có cash cho các dự án hấp dẫn trong tương lai ( nếu có)
+ Lí do thứ 2 và rất thường thấy ở TTCK Việt Nam: khi giá cp 1 cty down mạnh & thấp hơn giá trị sổ sách, nhằm trấn an nhà đầu tư, LUDA quyết định mua 1 lượng lớn cp quỹ để dành, nhằm giảm lượng cung, tăng tính hấp dẫn cho cp của mình, tạo 1 cái gờ giảm tốc ngăn cản giá cp down quá sâu. Đến khi thị trường tốt trở lại, LUDA tái phát hành cp quỹ tăng thặng dư vốn và có tiền đầu tư sản xuất kinh doanh. Tuy nhiên, ủy ban chứng khoán cũng có quy định rất nghiêm ngặt về thủ tục tái phát hành cổ phiếu quỹ. Nghiêm ngặt ntn thì người viết chưa kịp tìm hiểu :D
Như vậy, khi định giá cp bằng phương pháp discount dividend model, analyst cần phân tích được ảnh hưởng của việc mua lại cp quỹ thông qua việc dự đoán lợi nhuận, số cổ phiếu outstanding sẽ tác động đến lợi ích của cổ đông như thế nào

1 Ví dụ nhé, LUDA lời 10 chai năm nay, trong đó 1 chai đến từ tài khoản tiền gửi 40 chai ở ngân hàng. Luda có 10 triệu cổ, vị chi là 1 miệng ăn ăn 1 đồng, nôn na là EPS=1, giá thị trường đang là 20, thì P/E là 20.
Luda công bố sẽ dùng 40 chai mua lại cp quỹ ở giá hiện hành là 20, nghĩa là mua được 2 triệu cp. Vì vậy, số lượng outstanding shares chỉ còn 10-2=8tr. Giả sử năm sau Luda làm ăn ko khấm khá hơn thì lợi nhuận của nó còn 9chai ( do mất đi 1 chai lãi ngân hàng), tính ra EPS đc 9/8=1.13. Giả định tiếp, tỉ lệ PE giữ nguyên 20 thì giá stock should be là 22.6
Tác động của share repurchasing được thể hiện như ví dụ trên.