Ảnh hưởng của việc mua cổ phiếu quỹ(Share repurchases) đến việc định giá CP bằng phương pháp DDM

Câu hỏi đầu tiên, CP quỹ là cái khỉ gì, tại sao lại mua lại cái f*cking đó, mua lại thì ảnh hưởng gì đến sống chết của chủ công ty & người nắm giữ cổ phiếu?
Well, khi Cty phát hành mua lại cp của chính nó gọi là mua lại Cp quỹ. Tác động rõ nét nhất của việc mua lại CP quỹ là làm giảm outstanding shares (cổ phiếu trôi nổi trên thị trường), cung giảm tất yếu giá tăng. Thứ 2, mua lại CP tác động tăng Earn per Share (EPS) của cổ phiếu vì cùng 1 nồi cơm đó, mua lại CP quỹ làm miệng ăn ít đi, thì mỗi miệng ăn sẽ được ăn nhiều hơn. Tóm lại, mua cổ phiếu quỹ sẽ làm tăng giá trị cổ đông lên, còn tăng lên bao nhiêu % còn phụ thuộc việc công ty mua cp ở giá bao nhiêu, năm sau làm ăn tốt lên như thế nào...

Tuy nhiên, không giống cổ phiếu phổ thông(common share), cổ phiếu quĩ có những hạn chế riêng:

         -Cổ phiếu quĩ không được trả cổ tức
         -Cổ phiếu quĩ không có quyền biểu quyết
         -Tổng số cổ phiếu quĩ không được phép vượt quá tỉ lệ vốn hoá mà luật pháp qui định

Một buổi đẹp trời, con cún yêu nhà Sakutara- CFO của công ty LUDA bị HIV qua đời, buồn tình, Sakutara đến cty ra lệnh cho đàn em Kutataxoa mua lại vài triệu cổ phiếu quỹ làm vàng mã đốt cho cún iu-hehe, bựa nhờ-Sakutara đâu có bựa đến thế. Xa-ku-ta-ra chỉ mua cp quỹ khi:
+  Cty LUDA (Lừa Đảo) có nhiều tiền nhàn rỗi, mà ko có kèo thơm nào để đầu tư hết. Nên thay vì trả cổ tức, họ sẽ mua lại cổ phiếu quỹ. Lợi ích của việc mua lại cp quỹ đã đề cập ở trên, nhưng ngược lại, cty sẽ ko có cash cho các dự án hấp dẫn trong tương lai ( nếu có)
+ Lí do thứ 2 và rất thường thấy ở TTCK Việt Nam: khi giá cp 1 cty down mạnh & thấp hơn giá trị sổ sách, nhằm trấn an nhà đầu tư, LUDA quyết định mua 1 lượng lớn cp quỹ để dành, nhằm giảm lượng cung, tăng tính hấp dẫn cho cp của mình, tạo 1 cái gờ giảm tốc ngăn cản giá cp down quá sâu. Đến khi thị trường tốt trở lại, LUDA tái phát hành cp quỹ tăng thặng dư vốn và có tiền đầu tư sản xuất kinh doanh. Tuy nhiên, ủy ban chứng khoán cũng có quy định rất nghiêm ngặt về thủ tục tái phát hành cổ phiếu quỹ. Nghiêm ngặt ntn thì người viết chưa kịp tìm hiểu :D
Như vậy, khi định giá cp bằng phương pháp discount dividend model, analyst cần phân tích được ảnh hưởng của việc mua lại cp quỹ thông qua việc dự đoán lợi nhuận, số cổ phiếu outstanding sẽ tác động đến lợi ích của cổ đông như thế nào

1 Ví dụ nhé, LUDA lời 10 chai năm nay, trong đó 1 chai đến từ tài khoản tiền gửi 40 chai ở ngân hàng. Luda có 10 triệu cổ, vị chi là 1 miệng ăn ăn 1 đồng, nôn na là EPS=1, giá thị trường đang là 20, thì P/E là 20.
Luda công bố sẽ dùng 40 chai mua lại cp quỹ ở giá hiện hành là 20, nghĩa là mua được 2 triệu cp. Vì vậy, số lượng outstanding shares chỉ còn 10-2=8tr. Giả sử năm sau Luda làm ăn ko khấm khá hơn thì lợi nhuận của nó còn 9chai ( do mất đi 1 chai lãi ngân hàng), tính ra EPS đc 9/8=1.13. Giả định tiếp, tỉ lệ PE giữ nguyên 20 thì giá stock should be là 22.6
Tác động của share repurchasing được thể hiện như ví dụ trên.