2 điều quan trọng nhất đối với mọi nhà đầu tư đó là lợi nhuận kì vọng & rủi ro. ERP chính là phần chênh lêch giữa lợi nhuận kì vọng của nhà đầu tư & lợi suất phi rủi ro. ERP có ý nghĩa vô cùng quan trọng trong các mô hình phân tích đầu tư. Nó là 1 con số vĩ mô và dùng cho mọi loại chứng khoán.
ERP áp cho việc đầu tư ở Mỹ, Sing tất nhiên sẽ khác so với thị trường Vịt Ngan chúng ta (dĩ nhiên ta rủi ro cao hơn ERP cao hơn). Trong thị trường có xu hướng toàn cầu hóa ngày nay, định giá công ty đòi hỏi phải hiểu và đánh giá cho đúng rủi ro quốc gia đó là gì & chuyển đổi để áp con số phù hợp cho phần bù của từng loại công ty. Công ty đa quốc gia như Cô La, Nét lê phải khác công ty nội địa như Tân Hiệp Phát, Vinamilk.
Vậy, ước tính ERP cho các thị trường khác nhau ntn?
Ta ko thể dùng dữ liệu lịch sử bằng cách thống kê quá khứ xem lợi nhuận từ cổ phiếu lớn hơn lãi suất phi rủi ro bao nhiêu. Lí do vì làm gì có tài sản nào phi rủi ro. Thông lệ chung thường dùng lợi tức trái phiếu chính phủ làm risk free nhưng mà chính phủ vẫn có nguy cơ vỡ nợ như thường. Hơn nữa, thị trường thay đổi từng ngày, từng giờ nên dùng dữ liệu quá khứ để đoán phần bù cho tương lai là ko phù hợp & dễ bị sai số ước lượng.
Có 3 cách để tính ERP như sau:
1/ Country default spread: đơn giản nhất là bắt đầu lấy ERP con khủng long Mỹ là 6%, sau đó điều chỉnh bằng cách cộng thêm CDS của nước đó so với Mỹ vào. CDS được tính như sau:
a/ Trái phiếu chính phủ phát hành bằng USD hoặc EURO: coi thử mức chênh lệch của đống trái phiếu này với trái phiếu tương tự của Mỹ or Đức.
b/ Chênh lệch lợi tức trái phiếu chính phủ: S&P có đánh giá cái này, ta chỉ kiếm & xài thôi.
c/ Credit default swap spreads: (cái này hẹn viết sau)
(còn tiếp, buồn ngủ quá :D)
Không có nhận xét nào:
Đăng nhận xét